这两天刷研报线上配资门户官网，看到一篇挺有意思的角度，虽然内容并不全都认可，但不少角度值得一看。
01
这篇是光大的研报，聊的是牛市的行业轮动。
把10年以来15年，涨幅较大的切片出11次上涨行情，涨幅最少16%，最多155%；事件最短42天，最长241天；期间最小回撤1.9%，最大9.2%。
然后按照PMI走势，把其中5次定性为基本面驱动（业绩支撑的上涨），6次定性为流动性驱动（钱多支撑的上涨）：
同时即便是牛市，也分为前中后期，轮动的节奏有区别。但从走势上看，也分两种走势，一种是三段，一种是两段：
这里插一句，老南看来，当前A股就属于前期明显结束，但中期是3段还是5段的不确定阶段，估计这一两周的走势就能看出来。
02
按照上述划分，会发现，流动性驱动行情下，先进制造、TMT、金融容易存在阶段性机会：
而基本面驱动行情下，消费、周期、金融更容易存在阶段性机会：
但这里要特别提一句，考虑到这个统计是从2010年到2024年，而国内经济周期从21年明显从长通胀周期转为通缩去债务周期，这个的变化，会导致之前的行业逻辑产生变化，尤其是基本面驱动行情，这个大家要特别注意。
也因此，报告里提出，流动性驱动行情下，前期关注金融、中期关注 TMT、后期关注金融；基本面驱动行情下，前期关注消费、中期关注制造后期关注地产。
这个结论也不宜直接照抄，尤其是基本面驱动的规律。
4月份贸易战回撤后到当下，TMT、先进制造无疑是最大的赢家：
后续看Ai算力和Ai应用，还是要有足够的关注，毕竟政策在债务约束下，能推动的行业有限；而且散户为主的增量资金最终能进来多少，还存在不确定性。
所以无论是基本面驱动，还是流动性驱动，Ai行业的胜率会更高。
03
这里也提一个细节，就是我文章开头，提到的11次行情的数据。
我估计大家都在关心涨幅和时间，会下意识的忽略回撤，但实际上，这个回撤数据，反而是最实用的：
这意味着，在行情演绎期间，如你担心追高，期待个-3%到-5%的回撤，还算是合理的，除非冒出黑天鹅，否则别指望有-10%的回撤给你上车。
而最关键的是，如果真出现了-10%的回撤，且非黑天鹅导致，且市场估值不低。那至少从过去15年的经验看，这是倒车接人的概率几乎为0，你要考虑跑路了，再不走就来不及了。
所以我觉得，这个回撤的统计，比行业轮动的统计，更值得大家关注。
如我们半年视频所述，9月以来大概率是政策空窗期。
主力资金都在等待10月的会议，以及十五五的《纲要建议》，一般会在10月中下旬，这也是未来5年需要高度关注的产业发展文件。
从14年的互联网+，到20年的新能源，到当下的Ai+，政策的推动，都是至关重要的因素。
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